A股全线上扬超3%，万亿茅台靓丽业绩背后存隐患？

Original 财说君全球财说 2021-07-25

3月的最后一个交易日，A股高开高走全面反弹。

北上资金归来沪指直指3100点

截至收盘，沪指收报3090.76点，涨幅3.2%；深成指收报9906.86点，涨幅3.77%；创业板指收报1693.55点，涨幅4.1%。两市成交额再次放大，达8363亿元，重回8000亿元以上水平。

盘面上，两市个股普涨，共有3291只个股上涨，近90只个股涨停，仅261只个股下跌。金融、地产、酿酒板块成为推动大盘上涨的主力军。

其中，券商股再现涨停潮，共有东北证券、中国银河、海通证券等11只券商股涨停。

数据显示，北上资金今日净流入110.93亿元，创近4个月新高。其中，沪股通净流入66.89亿元，深股通净流入44.04亿元。

个股方面，招商银行（600036. SH）、贵州茅台（600519. SH）、平安银行（000001. SZ）分别获北上资金净买入9.16亿元、8.30亿元、4.72亿元。此外，贵州茅台获北上资金买入、卖出总额达29.49亿元，交易最为活跃。

瑞银、花旗环球金融、高盛、摩根大通、瑞信研究院均发布报告表示中国宏观经济环境正在好转，中国股市仍有继续上涨的动力和潜力。

而纵观整个一季度，在全球主要指数中，A股的三大股指全线领涨。上证指数大涨23.93%，深证成指大涨36.84%，创业板指数大涨35.43%，远远超过美股、欧股、日股、港股等。

位居A股三大指数之后的，纳斯达克指数涨幅只有15.58%，恒生指数的涨幅12.4%。

万亿茅台能让市场安心吗？

今日，白酒成为两市颇受关注的板块，整个白酒板块指数大涨5.64%。

3月28日晚间，贵州茅台交出一份超预期的年报，并且给出一份大方派现方案。3月27日，五粮液（000858. SZ）的年报也颇为亮眼，营业收入和净利润均创下两大公司的历史最好记录。

超预期的业绩引爆了茅台的股价。早盘高开3.45%，以846元开盘，截至收盘股价高达853.99元，涨幅5.85%。从去年10月底至，茅台股价累计涨幅度超过50%。

与此同时，五粮液股价也创下98.08元的历史新高。

券商纷纷调高茅台的目标价。

盘前，中信证券最新研报指出，贵州茅台2018年业绩超预期；2019年为营销破局之年，将助力公司收入实现14%以上增长。长期看，公司龙头地位夯实，兼具量价提升逻辑、长期具备翻倍空间，给予1000元目标价。

外资投行高盛将茅台的目标价上调至1016元。

盘后，太平洋证券指出，贵州茅台量价齐升再超预期，提高目标价到1030元。

但即便如此，有些数据不容忽视。

贵州茅台业绩同比大涨，主要还是源于提价策略，2018年1月茅台6年来首次提高飞天出厂价从819元至969元，2018年茅台酒的销量达到3.25万吨，经过简单的计算，光是提价带来的营收规模就接近100亿元。

目前飞天茅台一批价在1700-1800元/瓶，渠道利润超过40%，远高于1400元的建议零售价。

据茅台2018年销售计划显示，销售预计是在3.1万吨左右，但是近两年茅台酒的产能已透支，市场充斥着2019年可用基酒不足的担忧。

年报指出，为保证公司可持续发展，每年需留存一定量的基酒，有业内人士指出，目前贵州茅台已经把75%的比例提升至近85%。按茅台酒工艺，当年生产的茅台酒至少五年后才能销售。

券商的研报中，对未来茅台酒“提价、放量”的信心，是券商看好茅台股价的最主要原因之一。

然而目前对于茅台而言，提价红利还剩多少？有市场人士认为，2000元或成为茅台酒价的天花板。

若悲观来看，如果2019年茅台飞天不继续提价，其系列酒无法获得突破性增长，那么贵州茅台可能会出现个位数甚至是负增长。

A股股王的2019年，能让市场安心吗？

（部分内容来源于中国基金报、中国新闻网、中国证券报、21世纪经济报道、蓝鲸财经等）